Денис Довгополый

Вы зря радуетесь падению рубля. Пока это скорее хорошо, чем плохо. Сильный рупь действовал угнетающе на экспорт, в большинстве случаев снижая его прибыльность вплоть до отричательных значений. Поэтому ослабление деревянного хорошо для оркской экономики. За исключением одного момента. Если он не остановится в «разумном коридоре», а полетит к 100 деревянных за доллар, в чем я сомневаюсь. Более того, у орков доллар как резервная валюта понемногу начинает уходить, а альтернативы не видно (золото таким так и не стало, юань и другие стремные валюты тоже). Так что надежда на то, что рост доллара к 100 вызовет банковский кризис — призрачна. Сейчас отток денег из банковской системы может быть вызван только угрозой дефолта, а такой угрозы я пока не вижу. Более того, ЦБ научился купировать такие угрозы и накачивать банки ликвидностью, в случае угрозы.

Более интересно что с ростом денежной базы, данные по которой я жду в начале 2023.

Что из интересного:

Как уже некоторые замечали, цена на нефть, по которой мордор продает ее — только часть картины. Именно интегральное видение этой картинки.

Давайте посмотрим на картинку, которая у нас многогранная. Я не эксперт в этой области, но я за две недели поговорил с парой десятков людей, которые в курсе. Так что вот вам картинка, которая у меня в голове, но которая не претендует на обьективность.

Первая часть картинки — это цена на уралс. На фоне снижения цены на брент и увеличения дисконта, средняя цена продажи нефти мордором по разным оценкам колеблется в диапазоне 37-49, средняя цена неизвестна, так же как и медиана, но в любом случае — эти цифры удручающие для орксого бюджета. Без остальных факторов эти цифры могу обойтись бюджету оркостана в 3.7-4.3 триллиона деревянных (опять же по оценкам разных экономистов).

Вторая цифра, которую мало берут во внимание — это обьем. Разные аналитики показывают разные цифры по экспорту нефти, но все, даже прокремлевские экономисты и отраслевые эесперты говорят, что экспорт упал. Оценки разные, но они от 5% до 15% из года в год. Более того, поменялась структура экспорта.

Себестоимость транспортировки (фрахт + страховка) очень сильно выросла, так же как и стоимость перегрузки нефти из одного танкера в другой. Тут сработало много факторов — ограницение в страховании, санкции, самоограничения перевозчиков (оказывается, даже есть опасение, что против танкеров с оркской нефтью могут быть диверсии в море). В результате фрахт судов вырос до такой степени, что некоторые покупатели начали требовать шарить косты на фрахт и страховку, что забирает от цены продажи в некоторых случаев 20 баксов с бочки, что является экстримальным случаем, но по мнению экспертов, минимальные 5 баксов на бочке станут стандартом в 2023 году. Забавный факт: зима при неспокойном море является одним из факторов удорожание перегрузки нефти с танкера на танкер в открытом море.

Следующий фактор — себестоимость добычи. Никто не может ее посчитать корректно, так как в этом есть много факторов, которые являются предметом для манипуляций. Так, что давайте смотреть, не «какая сейчас себестоимость», а где она выросла. И тут есть несколько направлений:

Как я писал выше, сильный рубль очень сильно (на 10, а то и 20%) раздувает валютный фонд оплаты труда в экспортных отраслях экономики. Но это не только ФОТ, но и вообще все локальные затраты, которые оплачиваются в деревянных.

Как я говорил, из страны поуходили сервисные компании, которые обслуживают нефтегазовую отрасль. Они ушли вместе с технологиями и все, что делают такие компании, стало дороже и дольше. Не говоря о том, что глобальные компании, хоть и не могли уйти от коррупции, её нормировали «разумными» пределами. По инсайдерской информации, сейчас доля откатов в некоторых контрактах превысила 50% оплат. Такой рост костов существенно удорожал себестоимость добычи.

Транспортировка. От скважины до порта или до границы нефть или газ надо доставить. И тут. кроме сорвисных компаний. включились турбины и насосы, которые попали под санкции. Технологии, которыми владеет мордор. не могут обеспечить производство и ремонт в приемлемые сроки и приемлемое качество, что также сказывается на стоимости прокачки. Эксперты дают разные цифры, но можно говорить о минимуме в 10%, максимум называется как 50%, во что я лично не верю, но если это правда, то я не удивлюсь.

Теперь вот еще интересно: почему стратегически важным клиентом для мордора является Индия, а не Китай? Потому, что Китай заплатил за строительство трубопровода бешенные деньги, но дал их в качестве предполаты за поставленную нефть. Таким образом, хоть нефтепровод загружен на 100%, вероятнее всего. денег бюджет за это не получает и качать бесплатно они будут еще от 2 до 5 лет. Несмотря на то, что это больший минус к бюджету, это дает возможность сливать нефть, которую внутри страны уже негде хранить. Так что продажа с любым дисконтом в Индию в данный момент выгодно мордору, так как они получают хоть какие-то деньги.

Ну и поставки газа в Европу практически сошли на нет, и более того: трейдинговые компании подают в суд на газпром, чтобы компенсировать убытки в следствии непоставок. Так что кроме отсутствия доходу оттуда, есть высокая вероятность убытков, созимеримых с годовой выручкой компании. Это не краткосрочный горизонт, а скорее среднесрочный или даже долгосрочный, но на бюджет в области норм резервирования это будет давить.

Итого, ожидаемое падение фактических доходов в 4 квартале от углеводородов ожидается на 30-35%, а затраты должны подрости на 17-35% с продолжением подобной математики на весь 2023 год (если цена на нефть и газ не вырастет сильно). Большинство экспертов отказываются прогнозировать дефицит бюджета мордора в таких условиях, так как он выглядит чудовищным.